【老河口交投债权计划】
【规模】：2亿 ；本期5000万
【期限】：1/2年期；季度付息；到期还本；
【年化业绩比较基准】：
12个月 10-50-100-300万：9.0%-9.2%-9.5%-9.8%
24个月 10-50-100-300万：9.2%-9.5%-9.8%-10%
【融资主体】老河口市XX交通投资有限责任公司
【资金用途】用于老河口市基础设施建设以及补充流动资金；
【增信措施】：
【担保主体】
老河口市XX投资经营有限公司（主体评级AA，发债主体）无限连带责任担保；
应收账款质押：足额借款应收款确权质押，中登网登记；
资金监管：本产品所募集资金将直接转入银行设立的专用监管账户，确保资金安全；
【项目亮点】
老河口市，隶属于中国湖北省第二大市襄阳市；全国第三批国家智慧城市试点城市、国务院落实政策措施“免督查”待遇、全国第三批国家新型城镇化综合试点，县域经济综合实力稳居全省第一方阵,2020年实现GDP总量342.44亿元，财政实力雄厚；
发债主体+AA平台担保 ：融资方为作为老河口市重要的基础设施建设主体，核心业务公路建设具有很强的区域专营性（发债主体），盈利模式优；担保方为老河口市最大的城投平台公司（资产227.91亿元，主 营业收入10.65亿元，AA评级，发债主体，实际控制人为湖北省襄阳市老河口市国有资产监督管理局）资产状况优质；
足额国有应收账款,确权质押；
【区域优质】
老河口市，隶属于中国湖北省第二大市襄阳市。挟蜀汉、扼新邓、枕太和、通秦洛，得舟楫之利、扼四省要冲，素有“襄郧要道、秦楚通衢”之称，享有“天下十八口，数了汉口数河口”之誉。历史悠久、人杰地灵。老河口机场是全国五大军用机场之一。汉江水运上抵陕西、下达武汉。汉丹铁路、襄渝铁路、汉十高速公路、老宜高速公路、新316国道、302省道穿境而过。是全国第三批国家智慧城市试点城市、国务院落实政策措施“免督查”待遇、全国第三批国家新型城镇化综合试点。2018中欧绿色智慧城市奖。县域经济综合实力稳居全省第一方阵，连续9年荣获“全省县域经济工作先进单位”称号。
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【现在香港经济状况如何？2020年香港经济现状】
据香港特区政府入境事务处披露的数据显示：10月1日至4日，内地赴港的游客人数分别为93人、154人、186人、225人，合计658人。相比去年国庆期间入境香港的内地旅客累计约为67万人次，同比暴跌99%;与2018年的150万人次比更是令人“捶胸顿足、惨不忍睹”。由于来港旅客数量大幅减少，香港多个行业生意惨淡，往年的十一黄金周霎时变成了“冰河周”。
数据显示，今年前8个月，访港旅客为354.1万人次，同比下跌接近92%。同期内地访港旅客仅为268.9万人次，按年暴跌92.2%。7月，内地仅有5709人次到香港旅游，相比去年同期的500多万，暴跌99.9%。8月，访港旅客初步统计为4449人次，同比暴跌99.9%，其中，内地旅客仅为2323人次。
当下，让包括内地人士在内的游客对香港望而却步的是几起几落、尾大不掉的新冠肺炎病例难以清零，以及因此所带来的一进一出须隔离28天的严厉防控措施。而已持续了近8个月且不知何时才能结束的疫情蔓延，无疑使香港经济和社会民生遭受了多年未见的沉重打击，零售、酒店、旅游、饮食、运输业等更成了受创最重的重灾区。
前8个月零售业暴跌30%，年底或有1/4店铺倒闭 香港特区政府统计处9月30日公布的数据显示：8月零售业总销货价值临时估计为256亿港元，同比下跌13.1%，跌幅虽较7月下跌23.1%收窄，但仍录得连续19个月下跌。2020年前8个月合计的零售业总销货价值同比下跌30.2%。
香港特区政府发言人表示，在本地第三波疫情下，8月零售销售表现仍然疲弱，尽管按年跌幅明显收窄，但主要是因为比较基数十分低。
根据香港零售管理协会主席谢邱安仪的分析，8月份数字回暖实属假象。去年同期，受社会运动影响，零售业已受到极大冲击，去年10月的跌幅高达24.4%。如果以相对正常的数字来做同期比较，例如2018年时，其实并未出现明显好转的迹象。她预期，到11月香港“保就业”计划结束后，一旦再次暴发疫情及业主未有大幅减租，年底将会有1/4店铺倒闭。
按零售商主要类别的销货价值的临时估计由高至低分析，今年8月与去年同期比较：
食品、酒类饮品及烟草下跌15.7%;百货公司货品下跌9.2%;珠宝首饰、钟表及名贵礼物下跌37.8%;服装下跌29.6%;药物及化妆品下跌39.8%;燃料下跌4.2%;书报、文具及礼品下跌36.3%;鞋类、有关制品及其他衣物配件下跌42.9%;中药下跌24.9%;眼镜店下跌35.2%。
以往每逢内地假期就会人流如织的九龙尖沙咀和港岛铜锣湾一带，今年一直是冷冷清清，很多主要做游客生意的店铺只能落闸关门，有的更是结业清盘。
国庆长假期间，港人在疫情下不能离港度假虽可对本地零售消费市道有所支持，但有饮食业界人士透露，中秋当日的营业额达2.8亿元，但按年仍减少7000万元，比去年反修例风暴下的中秋还差。以往中秋佳节期间，不少人会向长辈或公司合作伙伴赠送水果篮，各大水果档中秋接单也接到手软，今年却大拍乌蝇。在旺角街市经营水果档的经营者表示，长假期间，不论人流或生意都很一般，市民消费意愿低，公司客出手不再阔绰，即使帮衬也只是买少量水果，以往中秋都会有市民带着月饼来拼果篮，一个中秋约有数十宗生意，但今年中秋仅做了一宗果篮订单，价值400多元。
一些从事酒店服务业的企业收入更是大打折扣，如九龙仓置业8月初公布的业绩显示，上半年公司基础净盈利为38.44亿港币，同比减少26%。如计入投资物业重估亏损净额，则上半年股东应占集团亏损达44.54亿港币，降幅超过163%。
具体到各个项目上，即便是香港头号商城海港城，上半年含酒店在内的整体收入也下跌28%，营业利润下跌30%。其中商场部分收入下跌30%，盈利下跌33%。写字楼部分的出租率降为86%，而去年末的出租率还是93%。
九龙仓更将酒店业务形容为“最受前所未见的疫情重创的其中一个行业，全球尤其跨境旅运受到大限制”，马哥孛罗香港酒店、港威酒店和太子酒店的平均入住率惨跌至20%，致使公司决定将太子酒店彻底翻新，直至2021年才会重新开业。
位于铜锣湾的地标购物中心时代广场，整体收入下降19%，营业盈利减少21%，商场收入减少23%，并导致出租率下降至92%，而去年末的出租率还有97%。
荷里活广场收入同样减少13%，营业盈利下降17%。只有中环组合的会德丰大厦和卡佛大厦的优质商业物业，还在上半年保持6%的收入增加和8%的盈利上升。
然而，在2018年刚刚开业的尼依格罗旗下的奢华酒店The Murray， Hong Kong平均入住率都只有15%，收入和盈利都大受打击。
九龙仓置业在中报中直言，自2019年年中开始的本地局势动荡，及至2020年初开始的新冠肺炎疫情大规模暴发，导致市场受到双重打击，酒店业的入住率暴跌至个位数，加上集团为零售租户提供超过10亿港币现金租金减免，对上半年业绩造成不小的影响。
而属另一集团的网红打卡之地红磡嘉里酒店，因门可罗雀不得不改成共享办公室。
在上游，香港迪士尼乐园愁眉紧锁。9月23日，香港政府宣布，特区收回迪士尼二期用地。
宝能系入股收购万科 他们哪里来的这么多钱？
宝能系入股收购万科 他们哪里来的这么多钱？
万科、宝能公告互相指责“口水战”背后，是已准备“上膛”的资金。
“除了这7个资管计划，宝能系在上周末还获得数笔带有杠杆的资管计划融资批复。”自6月至今，平安银行为宝能系旗下企业深业物流、钜盛华提供了约27亿元贷款。
除银行信贷、债券、股权质押等传统资金来源，宝能系近期通过资管计划以1∶2杠杆融资，成为其“狙击”万科资金的主要来源。
在深圳市钜盛华股份有限公司（以下简称“钜盛华”）12月15日回复深交所关注函披露，以自有资金认购资管计划劣后级后，其优先级资金来源备受关注。
21世纪经济报道记者调查发现，钜盛华为增持万科所设立的7个资管计划中，优先级资金较大概率来自银行理财资金。平安银行、民生银行、广发银行、建设银行深圳分行为上述7个资管计划的托管银行。
此外，21世纪经济报道记者还发现，一款南方资本广钜2号资产管理计划于2015年12月14日完成备案，该资管计划初始规模30亿元。其在投资者数量、管理人、托管人、投资范围等项目上，均与此前的南方资本广钜1号资产管理计划相同。
深圳一位银行业内人士透露，除已披露的7个资管计划，宝能系在12月12日左右还获得数笔带有杠杆的资管计划融资批复。
截至12月11日，宝能系合计持有万科24.81亿股，占万科总股本的22.45%。
万科15日公告，钜盛华就其11月27日至12月4日通过7个资管计划购入万科A股4.97%股份做了披露。
公告显示，钜盛华是通过南方资本、泰信基金、西部利得3家公司的7个资管计划合计买入万科A股5.49亿股。备案信息显示，7个资管计划规模总计在187.5亿。
通过7个带杠杆的资管计划，钜盛华完成对万科的增持，成为万科第一大股东。举牌资金来源，谁为钜盛华提供了优先级资金？
钜盛华在答复深交所关注函中表示，增持万科所耗费的96.5亿资金中，钜盛华直接出资32亿元，优先级委托人出资64亿元。资管计划杠杆为1∶2，钜盛华认购劣后级。
21世纪经济报道记者采访的多位银行业内人士认为，“认购资管计划优先级资金的，很可能来自于银行理财资金；一方面，银行理财急于寻找资产，另一方面，从融资角度看，银行理财成本相对较低，对于融资方而言，成本在7%左右”。
根据上述7个资管计划的备案信息，南方资本旗下为安盛1号、安盛2号、安盛3号、广钜1号；西部利得旗下宝禄1号、金裕1号；泰信基金旗下为泰信1号资管计划。其中，存续期两年的安盛1号、2号、3号资管计划规模均为15亿元，由平安银行托管，均为分层交易结构，于11月24日报备；广钜1号存续期两年，规模30亿元，由广发银行托管，于11月26日报备；宝禄1号、金裕1号存续期3年，分三层交易结构，于12月2日报备，规模分别为30亿元、45亿元，均由建设银行深圳分行托管；泰信1号存续期2年，分两层交易结构，规模37.5亿元，于11月30日报备，托管行为民生银行。
“一般而言，优先级资金认购行会要求资管计划托管在本行。”前述资管业内人士称。
一位不愿具名的基金子公司人士透露，平安银行此前与南方资本协商相关配资业务协议，以南方资本为通道，该业务在深圳分行落地，涉及资金逾50亿元。接近于平安银行的人士确认了上述信息，但对具体数额未做回应。
根据回复函，钜盛华确认了最后一次举牌动用了3倍杠杆资金，而由平安银行托管的安盛1、2、3号资管计划总规模为45亿元，相应优先级资金则为30亿元。
“除了这7个资管计划，宝能系上周末还获得数笔带有杠杆的资管计划融资批复。”一位不愿具名的券商资管人士称，但该人士拒绝透露涉及机构及资金规模。
基金业协会报备信息显示，12月14日，南方资本旗下30亿元的广钜2号资管计划获批，托管银行为广发银行，期限2年并由两级分层机构。
该资管计划在起始规模、投资者数量、管理人、托管人、投资范围等项目上均与此前的南方资本广钜1号相同。但21世纪经济报道记者无法核实该资管计划是否投资于万科A股。
一位华南城商行人士表示，投资标的为万科的股票，2∶1的杠杆比例符合市场行情，同时也有私募人士分析称，优先级资金可能来自其他保险公司，即另有险资搭上钜盛华的顺风车入股万科，但目前没有证据指向任何一家具体的保险公司。
21世纪经济报道记者获悉，自6月至今，平安银行为宝能系旗下企业深业物流、钜盛华提供了约27亿元贷款。
另外，21世纪经济报道记者获得的两份宝能系公司交易所公司债申报稿显示，截至2015年二季度末，钜盛华在各类金融机构获得总授信85亿元，其中已提用67.76亿元，未提用金额17.23亿元。截至2015年5月末，对钜盛华发放贷款最多的是工商银行、交通银行、建设银行、农业银行，分别提供贷款21.54亿元、10.5亿元、7亿元、6亿元。渤海信托也向钜盛华融资15亿元。
21世纪经济报道记者获得的一份金融机构尽职调查报告显示，宝能系的另一重要平台——宝能控股（中国）有限公司（以下简称“宝能控股”）截至2015年6月30日的金融机构借款余额194.97亿元。在宝能控股2015年获得的5笔贷款当中，仅两笔来自银行，其余则来自信托公司和资产管理公司，其中来自平安信托的资金高达34.97亿，利率12.5%。来自长城资产和浙江工商信托的资金分别为18亿和9亿，成本趋近平安信托。其余两笔贷款来自平安银行和民生银行，数量分别为10亿和3.7亿。
与宝能系获得银行贷款的同时，是其资产规模的迅速扩大。
以2014年观察，钜盛华、宝能控股资产规模迅速膨胀，且存货金额都非常之大，存货和投资性房地产的庞大数量，导致了宝能系资产规模的迅速膨胀。
“资产规模的增长，有利于宝能系获得更多银行贷款。”有当地金融界人士这样评价。
以钜盛华为例，截至2015年二季度末，钜盛华总资产359.47亿，合并报表口径资产负债率41.57%。而2012、2013、2014年，钜盛华资产规模分别为85.96亿、87.43亿、283.13亿。在2014年，钜盛华实业“膨胀”了3倍多。
钜盛华资产负债表显示，投资性房地产高达172亿元，长期股权投资22.58亿元，可供出售金融资产11.49亿元。资料中表述，受存货转入投资性房地产影响，投资性房地产金额较高，2015年二季度末，钜盛华存货周转率为0.01，降至历年来最低水平。
钜盛华2012年、2013年、2014年及2015年上半年的净利润分别为1.93亿元、2.07亿元、2.92亿和6.22亿元。净利润主要来源于现代物流收入、金融投资收益等，即深业物流和前海人寿。
宝能控股存货占比亦非常之高。截至2015年5月末，宝能控股存货高达261亿。投资性房地191亿。其他应收账款101.5亿。
截至2015年5月末，宝能控股未经审计的资产总额达到706.21亿元，其中存货335.30亿元（含预付账款），存货占总资产的比例达到47.48%。总负债569.00亿元，其中金融机构负债224.92亿元。净资产137.21亿元，资产负债率为80.57%，扣除预收账款后的资产负债率为72.26%。
宝能控股2014年度实现营业收入13.58亿元（与2013年度基本持平），利润总额16.27亿元，净利润7.53亿元，主要系2014年起深圳市房地产市场火爆，宝能控股旗下的投资性房地产溢价较多所致。宝能控股过去三年（2012年到2014年）的总资产分别为246.42亿元、342.32亿元及578.48亿元。同样在2014年，宝能控股的资产规模膨胀了近1倍。
但进行尽调的金融机构认为这是宝能系优势所在，其认为：存货和投资性房地产占据了宝能控股资产的最大部分，超过75%，这符合宝能控股作为一家集物业开发与物业综合运营于一体的房地产业务集大成者的特点。相对于一般的房地产企业集团，在深圳市拥有大量自持物业的宝能控股，其资产配置及质量无疑更为优质。
此外，宝能系还通过发债获得资金“弹药”补充。
9月14日，保监会官网显示，同意前海人寿在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎回资本补充债券，发行规模不超过人民币58亿元。前海人寿已于9月29日、11月17日和12月17日分三期用完该额度，每期发行规模分别为25亿元、18亿元和15亿元，债券票息均为6.25%。
与此同时，宝能系还将“输血”通道对准了交易所公司债。21世纪经济报道获得的两份宝能系公司交易所公司债申报稿显示，钜盛华和宝能地产已分别于今年11月3日和10月20日向交易所提交“小公募”债发行申请，总额度为60亿元。但截至发稿，交易所网站上尚未有这两只债券的受理信息。
